每周基本美元预测:杰克逊霍尔会议聚焦美联储

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美元基本面预测:中性

这是美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会的一周,预计政策制定者将采取激进的鹰派基调。

DXY指数的三个最大组成部分,英镑、欧元和日元,都在与自己的问题作斗争,这使得美元,正如俗话说的那样,是“坏社区中最好的房子”。

根据mt4平台软件指数,美元在 8月最后一个完整的一周内呈现混合趋势。


美元周回顾

美元(通过 DXY 指数)上周创下 2022 年最佳一周,上涨 2.3%,收于今年最高周收盘价。问题是反弹在多大程度上是由于以美元为中心的原因,简而言之,答案只有一些:美国 2 年期国债收益率小幅但有意义的上升;到本周末波动性增加;以及美联储加息几率的持续反弹。

但美元强势的主要来源是国外疲软:DXY 指数的三大组成部分,英镑、欧元和日元,都在与自己的问题作斗争,这使得美元,俗话说, “坏街区里最好的房子。” 欧元/美元汇率下跌-2.13%,英镑/美元汇率下跌-2.54%,美元/日元汇率上涨+2.54%。然而,未来几天美元走强的责任完全落在了美联储的肩上。

美国经济数据仍然很重要,但是……

在本月中旬美国经济日历较轻之后,案卷再次充满了大约十几个“中等”和“高”评级的事件。尽管数据发布很重要,但简单的事实是,他们可能会在美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会上退居二线,尤其是美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五的讲话。

8 月 22 日星期一,7 月美国芝加哥联储全国活动指数将于格林威治标准时间 12:30 发布。

8 月 23 日星期二,美国 7 月新屋销售报告将于格林威治标准时间 14 点发布。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里将于格林威治标准时间 23 日发表讲话。

8 月 24 日星期三,美国每周抵押贷款申请数据将于格林威治标准时间 11 点公布。7 月美国耐用品订单将于格林威治标准时间 12:30 发布。7 月待定房屋销售报告将于格林威治标准时间 14 日发布。

8 月 25 日星期四,美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会将开始。格林威治标准时间 12:30,将发布 2Q'22 美国 GDP 报告的二读以及美国每周申请失业救济人数数据。

8 月 26 日星期五,美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会将继续进行。7 月美国 PCE 价格指数将于格林威治标准时间 12:30 发布,7 月美国个人收入和个人支出数据以及 7 月美国零售库存报告也将发布。美联储主席鲍威尔将于格林威治标准时间 14 日发表讲话,届时将发布美国密歇根州 8 月最终消费者信心报告。

亚特兰大联储 GDPNOW 3Q'22 增长预估(2022 年 8 月 17 日)(图 1)

亚特兰大联储

根据迄今为止收到的关于22 年第三季度的数据,根据截至 8 月 17 日的可用数据,亚特兰大联储 GDPNow增长预测现在为年化 +1.7%。降级是“第三季度实际个人消费支出的临近预测”的结果增长减少从+ 2.7 %到+ 2.4 %。”

加息悄悄回来

我们可以通过检查商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异来衡量美联储加息是否正在使用欧洲美元合约进行定价。下面的图表 1 显示了近月/2022 年 8 月和 2022 年 12 月合约的借贷成本(利差)的差异,以衡量到今年年底的利率走向。

欧洲美元期货合约价差(近月至 2022 年 12 月)蓝色、美国 2S5S10S 蝴蝶 橙色、DXY 指数 红色:每日时间范围(2021 年 8 月至 2022 年 8 月)(图 1)

欧洲美元期货合约

过去几周,美联储加息的可能性有所上升。8 月 1 日,有一次加息 25 个基点到 2022 年底,第二次加息 25 个基点的可能性为 34%(到年底总共加息 50 个基点)。现在,价值 50 个基点的加息已完全打折,第三次加息 25 个基点的可能性为 29%。除了陡峭的 2s5s10s 蝴蝶,市场显然在听取美联储的意见,因为多位政策制定者坚持认为加息周期尚未结束。美联储相对更鹰派的看法正在帮助支撑美元近期的反弹。

美国国债收益率曲线(1 年至 30 年)(2020 年 8 月至 2022 年 8 月)(图 3)

美国国债收益率曲线

美国国债收益率曲线的形状——倒挂,但不如最近几周——加上美联储加息的可能性上升,证明对美元有利。美国实际利率(名义上减去通胀预期)再次开始上升,加强了涨势。美联储加息预期的推动力比今年早些时候要弱,这表明近期美元走强在很大程度上是由于国外感知到的问题,尤其是英镑和欧元。

CFTC COT 美元期货头寸(2020 年 8 月至 2022 年 8 月)(图 4)

CFTC COT 美元期货头寸

最后,在仓位方面,根据美国商品期货交易委员会截至8 月 16 日当周的 COT,投机者将美元净多头仓位从 38,635 份合约增加到 37,968份合约。尽管最近几周有所放缓,但美元仓位仍然过饱和,接近 2017 年 3 月以来的最高净多头水平。


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