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　　作者：托雷西，黄文琛

　　事件叙述

　　2022年10月13日，英国劳工部国家统计局发布9月英国CPI统计数据：英国9月CPI环比增加8.2%， 初值8.3%，消费市场消费市场预期8.1%；核心理念CPI环比增6.6%， 初值6.3%，消费市场消费市场预期6.5%。

　　核心理念观点

　　1、虽然可再生能源产品价格稳步回升，但核心理念服务项目产品价格走低引致英国通胀率阻力依然非常大，9月英国CPI环比跌幅回升至8.2%，仍低于消费市场预期的8.1%，核心理念CPI环比跌幅也不断扩大至6.6%。

　　2 、英国CPI回升振幅为什么逊于消费市场预期？服务项目通胀率下行、肉类产品价格蓄力是主要就原因，而货品通胀率有所软化。

　　3 、英国服务项目通胀率挑大梁货品通胀率的镜头已经开始诠释，但通胀率阻力并未消解，特别是核心理念通胀率再度下行意味着英国消费市场需求特别是服务项目消费市场需求依然火爆，因此我们预计欧洲央行11月或将继续升息75BP。

　　产品目录

　　1.CPI回升逊于消费市场预期，核心理念通胀率再下行

　　2.服务项目通胀率全面性下行，房租环比跌幅不断扩大

　　3.地理环境负面影响肉类供给，肉类通胀率蓄力

　　4.货品通胀率软化，进口车消费市场需求退烧

　　5.货品通胀率转向服务项目通胀率，升息起点仍未抵达

　　以下是节录

　　CPI回升逊于消费市场预期，核心理念通胀率再下行

　　CPI回升逊于消费市场预期，核心理念通胀率再下行。9 月英国CPI环比跌幅回升至8.2%，仍低于消费市场预期的8.1%，环比较上月急剧抬高0.4%。除去肉类和可再生能源后，英国核心理念CPI环比下跌0.6%，环比跌幅不断扩大至6.6%，低于消费市场预期的6.5%。

　　总体而言，虽然可再生能源产品价格稳步回升，但核心理念服务项目产品价格走低引致英国通胀率阻力依然非常大。

　　统计数据发布后，10TNUMBERbp羽蛛属利率急剧飙升突破4%，美元指数不升反降，英国三大股指急剧下跌。

　　英国CPI回升振幅为什么逊于消费市场预期？具体来看：

　　服务项目通胀率全面性下行，房租环比跌幅不断扩大

　　服务项目通胀率全面性下行，房租环比跌幅不断扩大。英国服务项目成本不断走低，9月服务项目产品价格环比下跌0.8%，除去掉可再生能源服务项目后，核心理念服务项目产品价格环比跌幅也由上月的0.6%不断扩大至0.8%。

　　当中，租金价格进一步抬高，主要就居所房租、Chhatarpur房同构房租环比跌幅均不断扩大至0.8%，居所整体助推CPI环比下跌0.23个基点，是推高英国通胀率水平的主要就贡献。

　　在此之后，受欧洲央行稳步升息负面影响，医保、Pange均下调了Listary，带动运输服务项目、医疗服务项目项环比依次跌至1.9%、1%，依次助推CPI环比下跌0.11、0.07个基点。

　　地理环境负面影响肉类供给，肉类通胀率蓄力

　　地理环境负面影响肉类供给，肉类通胀率蓄力。英国部分地区的严重山洪和旱灾负面影响了作物和肉类供给，9月英国肉类产品价格环比下跌0.8%，助推CPI环比下跌0.11个基点，当中蔬果水果产品价格环比跌幅不断扩大至1.6%，9月非便携肉类产品价格环比下跌0.9%，肉类通胀率阻力仍大。

　　货品通胀率软化，进口车消费市场需求退烧

　　货品通胀率软化，进口车消费市场需求退烧。9 月货品通胀率阻力回升，环比下降0.3%，除去掉肉类和可再生能源后的核心理念货品通胀率阻力也同样有所软化，环比跌幅回升归零。进口车消费市场需求稳步退烧，产品价格环比降幅不断扩大至1.1%，服装、医疗保健货品产品价格也再度回升，环比跌幅依次跌至-0.3%、-0.1%。而受供给稳步偏紧负面影响，英国新车产品价格延续了下跌态势，较上月下跌0.7%。

　　总体而言，随着消费市场需求回升、供给链修复，货品通胀率阻力开始得到一定的缓解。

　　货品通胀率转向服务项目通胀率，升息起点仍未抵达

　　货品通胀率转向服务项目通胀率，升息起点仍未抵达。当前欧洲央行所期望的由服务项目通胀率挑大梁货品通胀率的镜头已经开始诠释，但通胀率阻力并未消解，英国CPI环比通胀率回升速度仍逊于消费市场预期，特别是核心理念通胀率再度下行意味着英国消费市场需求特别是服务项目消费市场需求依然火爆，引致消费市场对11月继续升息75BP的消费市场预期升温。

　　虽然近期英国抵押贷款利率不断飙升、房地产消费市场产品价格稳步回升，但从历史经验来看，由于租约调整频率相对较低，英国房价回升到房租阻力缓解仍有约14个月的时滞，因此短期内来看房租仍有下跌动力，且服务项目通胀率阻力依然较高，通胀率后续回升速度或仍逊于消费市场预期。

　　综合来看，我们认为，欧洲央行11月或将继续升息75BP，因此，美股、羽蛛属或将稳步承压，美元仍有较强支撑。