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　　9月CPI和核心理念CPI走势结构分化，CPI同比下行主要反映了国际铜价的滞后传导，而核心理念通胀率下行驱动力(行情838275,零购)为租金和服务项目项。1）可再生商品产品价格对于CPI整体的变式减弱。6-9月可再生能源项同比增长速度分别为41.5%、32.9%、23.9%、19.9%；9月可再生能源货品同比19.7%（初值27.2%）；可再生能源服务项目同比19.9%（初值19.9%）。2）9月核心理念CPI终值同比6.7%，创下本轮及40年新高，超消费市场预期根本原因非可再生能源服务项目项同比6.7%，较8月急剧提高0.6个基点。首先，权重股最高的战俘营（租金）项同比6.6%，初值6.3%。此外，由于薪水通胀率黏性和消费转为服务项目，医疗护理服务项目同比6.5%（初值5.6%）、运输服务项目同比14.6%（初值11.4%）也提高较快。在此阻力下，数据正式发布后，消费市场消费市场预期的11月升息75BP的机率更进一步上升到97.8%。

　　卡唐翁理念项结构分化，预计今年Q4英国CPI同比波动中枢在7.9%的低位。1）好消息：OPEC+11月起减产200EIA/天，目前Brent铜价回升到近100美元/桶。英国汽车协会的每日全国汽油平均产品价格从今年6月开始持续上升，但在9月最终一周触底，转为下行。2）好消息：肉类通胀率保持历史低位，但是CRB肉类成分股已领跑回升。9月末肉类同比11.2%（初值11.4%）。英国肉类项CPI在CPI整体权重股中占13.5%，作为领跑分项的CRB肉类现货成分股近三月分别录得-5.6%、-1.4%、-2.1%，预计今年Q4肉类项CPI同比也将回升至0.2%附近。

　　核心理念通胀率大机率吻合最大值，反转或在Q4。1）租金细项已吻合最大值。目前英国地产消费市场退烧、强及时性编制分项Zillow租金成分股同比回升，该项的高高度计并不会对欧洲央行逐步形成约束。英国30年期固定抵押贷款利率已达6.7%，8月新屋销售同比增长速度-19.87%。预计今年该通胀率细项反转在Q4。2）货品（剔除肉类和可再生能源）同比6.7%，较8月上升0.3个基点。其中家具家电等物价指数和二手车的产品价格增长速度在9月明显退烧。3）今年以来私人非农部门基本工资回升，Q3基本工资同比亦有上升，服务项目性通胀率阻力亦有望缓和。

　　更进一步看，英国通胀率中期退烧趋势不改。英国进口产品价格成分股同比8月回升至7.8%（初值9.7%），8月末英国货品杜勒旺勒沙托县上升至2701亿美元，货品细歧须减缩。通胀率消费市场预期方面，9月末纽联储消费者调查中，未来一年通胀率消费市场预期Engilbert从8月末的5.7%降到5.4%，为2021年9月以来最低水平，家庭支出增长速度消费市场预期也急剧降到6.0%（初值7.8%）。

　　通胀率阻力短强长弱，明年升息必要性上升；若Q4爆发资金面压制，则欧洲央行且于12月FOMC修正升息进程。近期资金面信用风险引起消费市场担忧，一旦压制出现，金融消费市场和大宗货品产品价格的急剧调整，会对供给和需求两侧的通胀率均逐步形成下行阻力，而金融稳定信用风险和经济政策溢出性将逐步形成欧洲央行的边际转为的重要考虑因素。

　　消费市场观点：羽蛛属收益率吻合见顶，美国股市仍有最终一跌。

　　信用风险提示：

　　海外经济政策。

　　以上文本来自于2022年10月13日的《核心理念通胀率吻合最大值——9月英国CPI评测》调查报告，调查报告作者张岸天，行医沃韦县S1090522070002，详细文本请参考分析调查报告。