外汇如何作为政府、央行应对地缘政治和经济压力的反应

  对于经济具有高程度的资本流动性,有本质四组不同的政策-mix的替代品,可以引发外汇市场的反应之后的经济和地缘政治的冲击:

  情景1:财政政策已经扩张+货币政策变得更加严格(“紧缩”)=本币看涨

  情景2:财政政策已经开始限制 + 货币政策变得更加扩张(“宽松”)= 看跌本币

  情景3:货币政策已经扩张(“宽松”)+财政政策变得更加严格=看跌本币

  情景4:货币政策已经是限制性的(“紧缩”)+财政政策变得更具扩张性 = 看好本币

  需要注意的是,对于像美国这样的经济体和像美元这样的货币,每当财政政策和货币政策开始走向同一个方向时,往往会对货币产生模糊的影响。下面我们将研究针对地缘政治和经济冲击的各种财政和货币政策补救措施如何影响货币市场。

  情景 1 - 财政政策松动;货币政策收紧

  2019 年 5 月 2 日——在FOMC决定将利率维持在2.25-2.50 %范围内之后——美联储主席杰罗姆鲍威尔表示,当时注意到的相对疲软的通胀压力是“暂时的”。言下之意这里是,虽然价格增长低于什么央行官员希望,这将很快加速。美中贸易战在减缓经济活动和抑制通胀方面发挥了作用。

  隐含的信息是那么的可能性降低利率削减了短期内,鉴于基本面前景被判定为固体和美国经济活动的整体轨迹看作是一个健康的轨道上。美联储的中性基调没有市场预期的那么温和。那么这也许可以解释为什么在定价,在概率一美联储降息将在今年年底(如被看见在隔夜指数掉期)后,鲍威尔的意见,从67.2%下降到50.9个百分点。

  与此同时,美国国会预算?办公室支持(CBO)预测编在增加财政上的赤字一个3 -年的时间跨度,重叠央行想成为紧缩周期。更重要的是,他是在猜测两党财政刺激计划的背景下说的。在后期四月,关键决策者宣布了美国的计划万亿$ 2的基础设施建设计划。

  扩张性财政政策和货币紧缩相结合,为看涨美元前景提供了理由。财政一揽子预计到创造就业和提振通货膨胀,从而轻推美联储提高利率。碰巧的是,在随后的四个月中,美元兑主要货币的平均汇率上涨了 6.2%。

  情景 1:DXY,10 年期债券收益率上升,标准普尔500 指数期货下跌

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  情景 2 - 财政政策紧缩;货币政策变得宽松

  在全球金融危机在2008年和随后的大萧条波及了全球和不稳定的地中海国家。随着意大利、西班牙和希腊的债券收益率攀升至令人担忧的水平,这引发了对区域性主权债务危机的担忧。规定的紧缩措施在某些情况下,这有助于创造的基础上分别加征是欧洲怀疑论民粹主义因此出没编的区域。

  投资者开始对这些政府偿还债务的能力失去信心,并要求更高的收益率,以应对似乎正在上升的违约风险。欧元在混乱中处于痛苦之中,因为在危机迫使一个成员国空前退出欧元区的情况下,人们对欧元的存在产生了怀疑。

  在被认为是金融史上最著名的时刻之一,欧洲中央银行 (ECB) 行长马里奥·德拉吉于 2012 年 7 月 26 日在伦敦发表演讲,许多人将其视为拯救单一货币的关键时刻. 他表示,欧洲央行“准备不惜一切代价保留? URO。相信我,”他补充说,“这就足够了。” 这一讲话使欧洲债券市场平静下来,并帮助降低了收益率。

  欧洲央行还创建了一个名为 OMT(用于“直接货币交易”)的债券购买计划。它的目的是减少应激在主权债务市场,提供救济心疼è urozone政府。虽然从未使用过 OMT,但它的可用性帮助平息了紧张不安的投资者。与此同时,许多陷入困境的欧元区国家采取紧缩措施稳定政府财政。

  而欧元开始上涨,约其后顾之忧崩溃退去,货币就会贬值实质对着的美元过度的过程如下三年。到 2015 年 3 月,它的价值缩水了 13% 以上。在检查货币和财政体制时,原因就很清楚了。

  情景 2:欧元松了口气——随着破产恐惧消退,主权债券收益率下降

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  一个usterity措施在许多欧元区国家限制其政府s'的能力提供了财政刺激可能有帮助编创造就业和提振通货膨胀。与此同时,央行正在放松政策以缓解危机。因此,这种组合使欧元兑大多数主要货币走低。

  情景 2:欧元、主权债券收益率下降

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  情景 3 - 货币政策宽松;财政政策收紧

  在大衰退的早期阶段,加拿大银行(BOC)将基准利率从 1.50 %下调至0.25%,以缓解信贷状况、恢复信心和重振经济增长。与直觉相反,10 年期加拿大政府债券的收益率开始上升。此次反弹恰逢加拿大基准多伦多证券交易所股票指数触底。

  情景 3:美元/加元、多伦多证券交易所、加拿大 2 年期债券收益率

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  信心恢复以后和在恢复股价已反映在投资者对风险,返回更高的投资(如股票)转移的偏好代替较为安全的替代品(如债券)。尽管央行采取了宽松的货币政策,但这种资本的重新分配导致收益率上升。中国银行则开始提高政策利率利率重新拿来高达1 %的,它仍然是后续5年。

  在此期间,总理哈珀实施紧缩措施,以稳定政府的财政状况之际的全球金融危机。央行随后改变方向,在2015 年7月之前将利率降至0.50% 。

  无论CAD而财政能力遭受的货币政策和地方债券的收益率是放松政策的支持受到了限制。碰巧的是,在这个困难时期削减政府开支最终让哈珀失去了工作。贾斯汀特鲁replac编他作为总理继在2015年的胜利一般选举。

  情景 3:美元/加元,加拿大 2 年期债券收益率

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  情景 4 - 货币政策紧缩;财政政策变得宽松

  后唐纳德·特朗普被宣布在2016年的胜利者美国p住宅选举,政治面貌和经济背景赞成美元看涨前景。随着在白宫椭圆形办公室和两院国会因而由共和党控制的市场似乎得出结论,范围政治波动性已经降低。

  这使得候选人特朗普在大选期间提出的有利于市场的财政措施似乎更有可能得到实施。其中包括减税、放松管制和基础设施建设。投资者似乎忽视了对中国和欧元区等主要贸易伙伴发动贸易战的威胁,至少在当时是这样。在货币政策方面,央行官员加息在2016年末尾,并寻找到至少75个基点,加息再次通过2017年。

  由于财政扩张和货币紧缩的空间在望,美元与当地债券收益率和股票一起上涨。这是因为企业盈利预期增强以及更广泛的经济表现前景。这引发了对通胀走强的押注,从而引发了对央行强硬回应的押注。

  情景 4) 美元指数 (DXY)、标准普尔 500 期货、10 年期债券收益率

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  为什么政治风险对交易很重要

  无数研究表明,战争或严重衰退导致生活水平显着下降,会增加选民在政治领域采取激进立场的倾向。因此,人们更有可能偏离有利于市场的政策——例如资本一体化和贸易自由化——转而关注背离全球化和有害内向的措施。

  现代全球化经济在政治和经济上相互关联,因此任何系统性冲击都极有可能波及世界。在洲际意识形态发生重大政治动荡时期,监控这些发展至关重要,因为其中有制定短期、中期和长期交易策略的机会。


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