美联储将摆脱谨慎的过去,债券风险加剧

  (彭博社)——圣路易斯联储主席布拉德周四表示,债券市场“看起来并不是一个非常安全的地方”。很少有投资者会对此提出异议——也许,除非是轻描淡写。

美联储

  过去一周,新一轮的抛售浪潮席卷了美国国债市场,令一直试图预测收益率会达到多高的投资者和分析师感到不安。

  周一,巴克莱银行在一周多一点的赌注中认输,认为抛售太过分了。周三,美国银行表示现在是买入的时候了,但第二天的电话就出错了。到周五,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)对遏制通胀的激进行动的支持让交易员在该行接下来的四次会议上竞相加息 0.5 个百分点,预计其几十年来收紧货币政策的做法将彻底中断。循序渐进的政策。

  “现在是一场龙卷风,”AmeriVet Securities 的美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 说。“美联储的政策现在真的很重要,而且不再是提振。问题是他们要去哪里?”

  投资者迷失方向的迹象无处不在。在代表美联储利率的欧洲美元期货期权中,对能够抵御今年一系列 75 个基点加息的深度虚值结构的需求出现了。在国债期货市场上,大宗交易激增。过去 30 年以看好美国国债前景而闻名的 Hoisington 投资管理公司在其给客户的季度报告中罕见地发出了谨慎的声音。

  本周的波动延续了全球最大债券市场的动荡走势,因为美联储开始撤回在大流行爆发后不久推出的大规模货币刺激措施。到 2022 年,美国国债已经下跌超过 8%,这是自 1973 年开始的彭博指数历史上迄今为止最糟糕的开局。

  尽管对美联储最终会走多远一直存在分歧,但投资者稳步提高了对美联储今年加息的预期,引发了抛售。

  周四,鲍威尔似乎证实了危言耸听的阵营,他说“前端加载”其加息可能是适当的,并将劳动力市场描述为“不可持续的热”。

  这些评论帮助推高了收益率。截至周五晚些时候,对货币政策变化高度敏感的两年期国债收益率升至2.69%,较一周前上涨约23个基点。10 年期国债收益率收于 2.9%,本周上涨 7 个基点,周三接近 3%。

  值得注意的是,鲍威尔的言论和市场对进一步加息的激进定价未能阻止通胀预期上升。10 年期指标在途中突破 3% 至历史新高。

  “美联储已经失去了对通胀的控制,”法拉内洛说。“他们会过度紧缩,还是通胀会缓解并帮助他们摆脱困境?”

  不确定的通胀形势和美联储的反应使预测债券市场长期前景的努力变得复杂。

  如果物价上涨缓慢,美联储可能会暂停加息,从而导致隔夜拆借利率的峰值相对较低,市场认为到明年年底前该利率的峰值不会远高于央行目前估计的 2.8% . 现在在 0.25-0.50% 的范围内。但也存在通胀持续存在的风险——或者美联储加息导致经济陷入衰退。

  贝莱德美洲基本固定收益主管鲍勃米勒表示:“尽管最近几个月出现了所有的焦虑和波动,但市场正在消化与我们之前看到的峰值隐含基金利率 3.25% 类似的利率收紧周期。” .

  “推动美联储和终端定价的是未来六个月的通胀轨迹,”他说。“这将在很大程度上决定联邦基金是否达到 2.5%、3.5% 或更高的水平。”

  看什么

  经济日历:

  4 月 25 日:芝加哥联储全国活动指数、达拉斯联储制造业活动

  4 月 26 日:耐用品订单、FHFA 房价指数、标准普尔 CoreLogic 房价、会议委员会消费者信心、新屋销售、里士满联储制造业指数

  4 月 27 日:抵押贷款申请、批发库存、待售房屋

  4 月 28 日:第一季度 GDP、初请失业金人数、堪萨斯城联储制造业活动

  4 月 29 日:就业成本指数、个人收入和支出(含 PCE 平减指数)、密歇根大学情绪和通胀预期

  美联储日历:

  没有安排央行讲话

  拍卖日历:

  4 月 25 日:13 周和 26 周的账单

  4月26日:两年期票据

  4月27日:两年期浮动利率票据、五年期票据

  4 月 28 日:4 周和 8 周票据,七年期票据


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