黄金建立区间,但美联储利率决定和经济衰退风险增加压力

  ▲市场观点:黄金看跌低于1,780

  ▲黄金在短短一周内出现了第二次突然逆转——波动的走势似乎反映出许多主要市场缺乏动力

  ▲美元很可能作为商品的下一个催化剂发挥关键作用,但这将使FOMC利率投机和经济衰退担忧成为首要基本面优先事项

  从技术角度看,隐含波动率黄金背后的黄金正慢慢从 2022 年的低点回落——GVZ 指数已从两周前的 15 低点升至 16.5。然而,在“已实现”的基础上,标的商品的平均真实波动幅度 (ATR) 已上涨至 1.7% 的水平。在此关头,活动水平比方向更重要,因为市场已经进入双顶(8 月摆动高点)1,825 左右)到本周区间低点 1,780 之间的短期区间到从 11 月 3 日摆动低点开始的趋势线支撑。这是一个 2.6% 的范围,没有太多的移动空间,很容易被打破。然而,随着大盘因预期未来重大事件风险而陷入区间——最值得注意的是联邦公开市场委员会的利率决定一周后——这种金属可能同样会发现难以确定明显的进展。

  具有 100 天和 200 天 SMA 和 COT 净投机头寸的黄金期货图表(每日)

  

具有 100 天和 200 天 SMA 和 COT 净投机头寸的黄金期货图表(每日)

  在mt4交易软件平台上创建的图表

  当谈到黄金价格的起伏时,商品最有生产力的驱动力之一是其主要定价工具:美元. 因此,推动美元的因素可以推动黄金。认识到金属和货币之间的类似价格行为(镜像),我关注美国近期最受期待的事件:12 月 14 日星期三格林威治标准时间 19:00 的 FOMC 利率决定。人们普遍将黄金视为传统法定货币和通胀对冲的替代品,这又指向利率预期。也就是说,当利率上升或处于高位时,黄金缺乏收益率可能是一种不利因素。美联储利率预期的攀升与黄金的下跌(见下文)很好地吻合,但从 11 月初开始,利率上升路径的缓和似乎让金价寻求解脱式反弹——推动这两者之间的 20 天相关性两个短暂地进入积极的领域。

  黄金期货图表与 2023 年 6 月的隐含联邦基金利率倒置(每日)

  

黄金期货图表与 2023 年 6 月的隐含联邦基金利率倒置(每日)

  另一个最近没有获得强大支持的主题是金属的避风港地位。也就是说,标准普尔 500 指数之间的 20 天滚动相关性风险基准与黄金一直保持着一贯的高度正相关。这将与预期相反。这可能是因为为大宗商品定价的美元发挥了更大的作用,但在某些经济和金融状况下,作为安全卫士,这种资产仍然具有吸引力。特别是,这个市场具有历史性的衰退对冲吸引力。话虽如此,关于美国(以及可能的全球)经济是否/何时会进入收缩区域存在很多争论,但密切关注的 2-10 利差(美国 10 年期和 2 年期国债收益率之差) 几个月来一直在进入衰退信号区域。这可能是市场的中期压力,但交易员最好跟随。

  黄金期货与美国 2 年期至 10 年期国债收益率利差倒挂的图表(每日)

  

黄金期货与美国 2 年期至 10 年期国债收益率利差倒挂的图表(每日)


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