每周基本美元预测:美联储将加息多少次?

  每周基本美元预测:美联储将加息多少次?

  美元基本面预测:中性

  ※但对于俄罗斯和乌克兰的冲突,美元的基本面似乎不太支持。

  ※2s5s10s 蝶形价差已收窄至 2021 年 10 月以来的最窄价差,这表明美国国债收益率曲线对美元的支撑作用减弱。

  ※根据IG客户情绪指数,进入 2 月最后一周,美元走势喜忧参半。

  美元周回顾

  美元本周又表现强劲,上涨 0.63%,连续第五周上涨,在过去八周中排名第七。尽管欧元/美元汇率出现了相当程度的波动,但收盘时仅下跌了-0.17%。相反,英镑/美元和美元/日元汇率是 DXY 上涨的驱动因素,前者下跌 -1.43%,后者上涨 +2.20%。随着能源和粮食价格趋于平静,商品货币也出现回落:澳元兑美元汇率下跌-1.14%;美元/加元汇率上涨 +0.18%;新西兰元/美元汇率下跌-0.80%。

  美国经济数据仍然不是美元近期成功的重要因素;过去两周,市场对 2 月美国非农就业报告或 2 月美国消费者价格指数几乎没有反应。相反,随着欧盟和美国的制裁继续以商品价格上涨和银行同业拆借市场融资压力的形式向西方回响,对流动性的需求一直是美元走强的主要原因。

  聚焦美国经济日历

  与美元对通常重要的美国经济数据发布缺乏反应一致,质疑 3 月美联储会议是否会对自身产生重大影响是合理的。

  事实是,自从美联储主席杰罗姆鲍威尔表示他将支持本月加息 25 个基点以来,对美国经济数据的敏感度已经减弱。当美联储本周加息时,市场很有可能只是将其视为既成事实,并立即将注意力转移到俄罗斯和乌克兰的头条新闻上。

  不过,以下是未来几天公布的美国经济数据:

  3 月 15 日星期二,2 月美国生产者价格指数将于格林威治标准时间 12:30 发布,而 1 月美国长期 TIC 净流量将在格林威治标准时间 20 时发布。

  3 月 16 日星期三,每周抵押贷款申请数据将在格林威治标准时间 11 点公布,随后在格林威治标准时间 12:30 公布 2 月份美国零售销售数据。1 月美国商业库存和 3 月美国 NAHB 房地产市场指数定于格林威治标准时间 14 日美国现金股票开盘后公布。下午,美联储 3 月会议的结果将于格林威治标准时间 18 点公布,随后美联储主席鲍威尔将于格林威治标准时间 18:30 举行新闻发布会。

  3 月 17 日星期四,格林威治标准时间 12 点 30 分,美国每周申请失业救济人数以及 2 月美国建筑许可、2 月美国新屋开工和 3 月美国费城联储制造业指数成为焦点。2 月美国工业生产数据将于格林威治标准时间 13:15 公布。

  3 月 18 日星期五,2 月美国会议委员会领先指数将在格林威治标准时间 14 点发布,2 月美国现有房屋销售也将发布。里士满联储主席汤姆巴金将于格林威治标准时间 16:30 发表讲话。芝加哥联储主席查尔斯埃文斯将于格林威治标准时间 18 日发表讲话,美联储理事米歇尔鲍曼将在格林威治标准时间 19 日发表讲话。

  亚特兰大联储 GDPNOW 1Q'22 增长预估(2021 年 3 月 8 日)(图 1)

  亚特兰大联储 GDPNOW 1Q'22 增长预估(2021 年 3 月 8 日)(图 1)

  根据迄今为止收到的关于 22 年第一季度的数据,亚特兰大联储 GDPNow增长预测现在为年化 +0.5%,高于 3 月 1 日的 0%。降级是由于“第一季度实际个人消费支出增长增加”从+ 2.3 %到+ 3.4 % ,而净出口对第一季度实际 GDP 增长的贡献从 -0.94 %下降到 -1.00 % ”

  22 年第一季度亚特兰大联储 GDPNow 增长预测的下一次更新将于 3 月 16 日(星期三)在美国 2 月零售销售和企业库存数据公布后发布。

  多次加息中的第一次

  美联储将在本周的会议上加息 25 个基点,这实际上是一成不变的。我们可以通过检查商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异来衡量美联储加息是否正在使用欧洲美元合约进行定价。下图 2 显示了 2022 年3 月和 2023 年 12 月合约的借款成本(利差)差异,以衡量到 2023 年 12 月的利率走向。

  欧洲美元期货合约价差(2022 年 3 月至 2023 年 12 月)蓝色、美国 2S5S10S 蝴蝶 橙色、DXY 指数 红色:每日时间框架(2021 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 2)

  欧洲美元期货合约价差(2022 年 3 月至 2023 年 12 月)蓝色、美国 2S5S10S 蝴蝶 橙色、DXY 指数 红色:每日时间框架(2021 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 2)

  通过将美联储加息几率与美国财政部 2 年 5 月 10 日蝶式走势进行比较,我们可以判断债券市场的行为方式是否与 2013/2014 年美联储暗示其打算缩减量化宽松计划的情况一致。2s5s10s 蝶形衡量美国收益率曲线的非平行移动,如果历史准确,这意味着中间利率应该比短期或长期利率上升得更快。

  到 2023 年底,有六次加息25 个基点。利率市场预计到明年年底前6次加息 25 个基点的可能性为 100% , 7次加息 25 个基点的可能性为13 % 。最近几周, 2s5s10s的蝴蝶效应开始扩大,这表明市场正在重新关注美联储将采取的行动,而不是关注俄罗斯入侵乌克兰对市场的影响。

  美国国债收益率曲线(1 年至 30 年)(2020 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 3)

  美国国债收益率曲线(1 年至 30 年)(2020 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 3)

  2s5s10s 蝴蝶的扩大加上美国国债收益率的上升正在帮助加强美元的反弹。快速上升的通胀预期(以 2y2y 和 5y5y 远期通胀掉期衡量)加上流动性压力持续存在的证据表明,美联储本周仅加息 25 个基点不会拖累美元。债券的定位使得美联储很可能在连续几次会议上加息:至少在 3 月、5 月、6 月和 7 月。

  CFTC COT 美元期货头寸(2020 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 4)

  CFTC COT 美元期货头寸(2020 年 3 月至 2022 年 3 月)(图 4)

  最后,在仓位方面,根据美国商品期货交易委员会截至3 月 8 日当周的 COT,投机者将其美元净多头头寸从 34,743 份合约减少至 34,010 份合约。自 2021 年 10 月以来,美元净多头头寸继续保持稳定,略低于 2019 年 10 月以来的最高水平。


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