东吴证券宏观经济:羽蛛属基准利率上破4.0%

  译者:李德、王丹晴、梁台北

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  · 概述 ·

  禽流感与抗生素跟踪:截止10月14日,爱尔兰追加诊断疑似病例较上两周基本持平、失踪及住院治疗疑似病例数则略有回升。西欧禽流感竭尽全力回升,除白俄罗斯外,余下西欧主要北欧国家追加诊断疑似病例均略有上升,多数北欧国家失踪疑似病例也急剧上涨。除此之外,东南亚地区禽流感也略有回升。除菲律宾外,东南亚地区主要北欧国家追加诊断均上升。突变流感病毒原产方面,爱尔兰BQ.1突变株占比加速上升。

  政策:美联储升息态度依然较为坚定,多名高官表示当前通胀率问题仍未解决,需要竭尽全力升息。西欧欧洲央行或也将竭尽全力急剧升息,多名高官均支持在10月份竭尽全力升息75基点,并在2023年实行量化紧缩。爱尔兰减税新政出现重大逆转,首相托克宣布将恢复提高公司税计划,爱尔兰财政大臣克沃滕被解职。英欧洲央行采行多项措施稳定债券消费市场。日本表示,在汇率干预方面必要时将采行大胆行动。韩国欧洲央行升息50BP;智利欧洲央行升息50BP;匈牙利欧洲央行升息950BP。

  经济:爱尔兰通胀率居高不下,9月核心理念CPI环比上路经近40年新高,当中推动通胀率的关键因素是租金和肉类;核心理念PPI也有微幅反弹,未来爱尔兰通胀率或很难降温。超额爱尔兰消费韧性仍强,9月零售和肉类服务销售额环比增速仍处于高位,10月消费者自信心成分股也略有回升,不过股权投资人自信心成分股竭尽全力回升。CME Group数据显示,截止10月14日,消费市场预期全年最少升息17次的机率上升到99.2%,升息18次的机率上升到69.8%,当中,11月最少升息75BP的机率已上升到100.0%。爱尔兰10年期债券名义收益率回升到4.0%,主因通胀率预期上升。8月西欧工业生产略有回升,但10月欧元区股权投资自信心成分股稳步下行。

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  禽流感与抗生素跟踪:爱尔兰禽流感稳步缓解

  爱尔兰BQ.1突变株占比加速上升。根据爱尔兰CDC新冠检测数据显示,近期奥密克戎突变株BQ.1与其亚系BQ.1.1在爱尔兰加速传播,两者在流感病毒原产中的占比之和已经从8月20日的0.1%加速上升到了10月15日的11.4%,占比的上升速度超过此前的BF.7。BA.5的占比则上升到67.9%。

  

  爱尔兰禽流感稳步好转。截止10月14日,爱尔兰月均追加疑似病例为4.2据估计左右,基本与上周基本持平;月均失踪疑似病例降到376例,较上两周上升7.6%。截止10月12日,追加住院治疗人数降到2.4万人,较上两周上升3.8%。除此之外,重症率仍然接近于0。

  爱尔兰新冠住院治疗保真度持续上升。截止10月16日,爱尔兰住院治疗病房保真度升到77.0%,当中,因新冠住院治疗保真度持续上升到3.8%;爱尔兰ICU病房保真度上升到73.2%,当中,因新冠ICU保真度则下路经4.1%。

  

  

  西欧禽流感微幅回升截止10月14日,西欧月均追加疑似病例为22.1据估计,较上两周上升5.4%;月均失踪疑似病例较上两周增长23.3%至474例。从追加诊断疑似病例数来看,除白俄罗斯较上两周急剧减少35.5%外,余下北欧国家均略有上升。当中瑞典、葡萄牙与义大利跌幅靠前,分别为17.4%、8.9%和8.5%。从月均失踪疑似病例数来看,瑞典、义大利、法国和爱尔兰跌幅分别为87.9%,42.6%、27.1%和37.9%,白俄罗斯和葡萄牙则略有回升。

  

  东南亚地区禽流感也微幅回升。截止10月14日,除菲律宾外,东南亚地区主要北欧国家禽流感均略有反弹,马来西亚、印尼和越南月均追加疑似病例较上两周分别增加4.9%、2.2%和2.9%,菲律宾则减少6.0%。从月均失踪疑似病例数来看,除越南外,东南亚地区主要北欧国家失踪情况均略有回升。

  

  

  

  

  

  

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  政策:美欧欧洲央行稳步偏鹰

  美联储升息态度依然较为坚定。美联储正式发布九月会议纪要,表示倾向于短期内实现升息至针对爱尔兰经济具有限制性的利率水平,并强调哪怕爱尔兰失业率上升,也要维持当前的紧缩货币政策路径,高官们担心美联储(为抗通胀率而实行的货币紧缩)行动不足的风险超过行动过头。爱尔兰克利夫兰联储主席梅斯特表示当前爱尔兰高通胀率问题并没有缓和,FOMC需要竭尽全力升息,直至政策利率追赶上实际利率。爱尔兰芝加哥联储主席埃文斯同样表示通货膨胀是主要担忧,支持到2023年升息到4.5%左右,并维持一段时间。在美联储坚定升息的同时,美联储副主席布雷纳德表示,美联储对未来可能出现的负面冲击性风险事件时刻保持警惕。

  欧欧洲央行或仍将竭尽全力急剧升息。西欧欧洲央行管委Knot表示预计接下来的两次利率决策会议将会迈出“急剧步伐”,西欧欧洲央行将竭尽全力升息,直到在中期内重回2%通胀率稳定目标的可信前景再次出现。西欧欧洲央行管委Kazimir表示10月再升息75BP是合适的,西欧欧洲央行高官Holzmann认为欧欧洲央行在10月份升息75基点,12月再升息50基点即可达到中性利率目标,而西欧欧洲央行管委Vasle则认为未来两次会议应各升息75个基点。

  多名欧欧洲央行高官支持2023年开始量化紧缩。西欧欧洲央行管委Knot认为,欧欧洲央行需要在完成“利率正常化”后才能开始讨论量化紧缩。欧欧洲央行管委Kazimir指出,量化紧缩是正常化和政策收紧的必然组成部分,但2022年不会开始。欧欧洲央行管委兼瑞典欧洲央行行长Negel、西欧欧洲央行管委Rehn以及西欧欧洲央行管委Centeno均表示,认为需要在2023年实行量化紧缩。

  爱尔兰减税新政出现重大逆转。爱尔兰首相托克对爱尔兰经济政策进行了一次重大调整,宣布将恢复提高公司税的计划,明年4月起将公司税从当前的19%上调至25%,是第二次撤销此前公布减税计划中的关键内容。在正式发布“迷你预算”引发金融动荡和保守党议员反对后,爱尔兰财政大臣克沃滕被解职,Jeremy Hunt被任命为新的爱尔兰财政大臣。

  爱尔兰欧洲央行多项措施稳定债券消费市场。10月10日,爱尔兰欧洲央行宣布,未来五天将把购债规模提高至最高100亿英镑(108亿美元),此前为50亿英镑。同时还将推出一项临时扩大抵押品回购机制,帮助银行缓解负债驱动型股权投资(LDI)基金所面临的流动性压力。10月11日,英欧洲央行表示,将扩大每日买入爱尔兰债券操作的购买范围,纳入与成分股挂钩的债券。

  日本表示在汇率干预方面必要时将采行大胆行动。日本财务大臣铃木俊一表示,关注汇率,但没有会触发干预的具体汇率水平。必要时将采行大胆行动。

  韩国欧洲央行升息50BP。韩国欧洲央行将基准利率从 2.50%上调至3.00%。

  智利欧洲央行升息50BP。智利欧洲央行升息50BP至11.25%。

  匈牙利欧洲央行升息950BP。匈牙利将利率走廊上限从15.5%提高到25%。除此之外,匈牙利欧洲央行将对1天期存款提供18%的利息。

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  爱尔兰:通胀率压力仍大

  核心理念通胀率竭尽全力上行。9月爱尔兰CPI环比微幅回升到8.2%,回升速度依然较慢;更为关键的是核心理念CPI环比竭尽全力上路经6.6%,为1982年8月以来新高。从主要分项来看,肉类和租金是推动通胀率上行的核心理念动力。从结构来看,服务通胀率仍是关键。(参见《租金居高不下,升息预期提升——爱尔兰2022年9月物价数据点评》)

  核心理念PPI微幅反弹。爱尔兰9月PPI环比增长8.5%,较8月微幅回升;而核心理念PPI环比增速则回升0.1个百分点至7.3%。整体来看,爱尔兰PPI环比增速仍处于高位。

  爱尔兰通胀率很难降温。第一,爱尔兰房价增速仍居高位,且考虑到房价增速对于租金通胀率领先性,租金通胀率仍将竭尽全力推动服务通胀率上行。第二,受欧佩克减产影响,原油价格再度回升,能源通胀率对爱尔兰通胀率的下拉效应在逐步减弱。第三,爱尔兰劳动力消费市场仍然紧张,工资增速仍高,爱尔兰工资-通胀率螺旋压力仍大。最后,俄乌地缘风险仍在稳步,叠加气候问题,肉类通胀率或仍保持高位。

  

  消费韧性仍强。9月爱尔兰零售和肉类服务销售额环比增速为8.2%,较8月的9.4%略有回升。当中,零售销售额环比增速由8月的9.1%回升到7.8%。但整体来看仍处于高位,高于禽流感前水平(2020年1月为4.5%),表明爱尔兰消费韧性仍强。

  消费者自信心成分股回升。10月爱尔兰密歇根大学消费者自信心成分股为59.8,较9月的58.6略有提升。

  

  股权投资人自信心成分股回升。10月爱尔兰Sentix股权投资自信心成分股为-12.6,较9月的-10.8略有上升,并连续6个月处于负值区间,或一定程度上与美联储急剧升息下利率加速上升有关。除此之外,9月中小企业乐观成分股为92.1,仍处于低位。

  

  通胀率预期上升,升息预期稳步升温。截止10月14日,爱尔兰5年、7年、10年期通胀率预期,分别较上周末(10月7日)回升8、12、14个BP,长期通胀率预期上升幅度较大。升息预期稳步升温。CME Group数据显示,截止10月14日,消费市场预期全年升息次数15和16次(假设每次25BP)的机率仍为100%,最少升息17次的机率由上周的86.6%上升到99.2%,升息18次的机率由上周的23.5%上升到69.8%。当中,11月最少升息75BP的机率已上升到100.0%。

  羽蛛属收益率升到4.00%。截止10月14日,爱尔兰10年期债券名义收益率较上两周回升11BP至4.00%,主因通胀率预期急剧上行14BP;而羽蛛属10年期实际利率则较上两周下行3个BP至1.59%。

  

  

  

  

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  西欧:自信心成分股回升

  工业生产回升。8月欧元区19国工业生产成分股环比增长2.5%,较7月的-2.5%略有回升;季调环比增长至1.5%,也由负转正。但在高能源价格的影响下,未来西欧工业生产或将竭尽全力承压。

  自信心成分股竭尽全力下跌。10月欧元区Sentix股权投资自信心成分股为-38.3,创2020年5月以来的新低。在当前能源价格高企,通胀率稳步攀升以及欧欧洲央行急剧升息的背景下,企业的股权投资自信心成分股或难以显著改善。

  

  

  

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