英国1970二十世纪大通货紧缩的原委

  他们重新整理了过去一两年的相关科研成果,只在试著说投资人:或者说的通货收紧与他们的知觉只不过略有不同。要应付今后的动荡不安当今世界,具体来说要彻底摆脱的就是如前所述机械实战经验的花旗集团计时器。

  摘要

  1或者说的通货收紧与他们的知觉不同

  当今社会市场投资人知觉中的“通货收紧”,似乎总是如前所述着花旗集团计时器的框架,重构在市场需求驱动下的“通货收紧期”,指出物价的下行最后只是发展缓慢于中国经济总量的下行而见顶,通货收紧希意如此短暂且最后能迈向没有通胀率的衰退。他们无意把当今社会的一切问题等同于1970s的英国,但亦不建议投资人因为这类方面与1970s的英国不同就指出当今社会没有通货收紧。他们希望投资人通过1970s的实战经验认识到,通胀率的成因绝非只有市场需求的下降,而通货收紧的“宿命”也能持续如此之久。迈向低通胀率当今世界的背后是无数的努力与临场发挥,低通胀率并不是中国经济规律给予他们的一个永恒“承诺”。

  21970s英国走不出的“通货收紧”循环式:迟钝的财政政策&;无效的产品价格控管和不断加强的通胀率市场预期

  英国在1970s共历经了三次通货收紧,且一场比一场严重。在这前夕尼克松中央政府、福特和卡特中央政府都曾用产品价格控管、货币收紧等手段打压通胀率,但最后都失败了。从特雷吉耶县上看,当时英国之所以走不出“通货收紧”的循环式,其原因主要有三点:(1)过剩货币量是引致通货收紧的主要其原因;(2)产品价格控管使产品价格信号不能正确地反映市场供求,从而引致资源的错误配置,造成供应面的效率经济损失,进而削弱供应面的生机;(3)宽松的财政政策引致通胀率市场预期下降先于供应压制,使高通胀率不可避免,食品与可再生能源产品价格压制只是在其中扮演了并不重要的角色。

  3大类金融资产整体表现:铁矿石白银>房地产业>其他工业品>优先股>钱款>国债,其中优先股中可再生能源与金融创新整体表现最好

  在1968-1981年前夕大类金融资产蓬泰莱县收益率排名中,铁矿石>白银>房地产业>其他工业品>优先股>钱款>国债。面对名义利率的不断下行,最后资本蔗茅的经济损失可能使国债连钱款都跑不赢。对于优先股而言,考虑股息回报之后,标准普尔500在1970s绝非10年不跌,而是翻倍。分行业来看,由于ROE与盈利增长速度的相对竞争优势,可再生能源股整体表现最为强势,其次是房地产业与金融创新。而在这类阶段优先股也能跑赢工业品:这一区间往往出现在商品产品价格快速下行结束之后。大部分周期性股股价发展缓慢于周期性商品见顶回落,尤其是在第三次通货收紧时期的前半段。值得注意的是,工业品在收紧期的后段段会出现一场全面的上涨,其背景是市场指出进入了欧洲央行加息期的尾声。

  4如何踏进“通货收紧”:冲破“薪水-通胀率”螺旋形,同时收紧中央政府控管、税收以激发中国经济生机

  结合克利福德收紧的财政政策与对待工会更为严厉的态度,雷根中央政府与欧洲央行合力冲破了“薪水—通胀率”螺旋形的恶性循环式,在较长的时间内控制住英国公众对通胀率的市场预期,逐渐解决通货收紧中“胀”的问题。而雷根中央政府的新政(大规模税收、收紧政策控管)也逐渐让中国经济踏进了“滞”。此后英国中国经济进入了一段超过20年的平稳发展期,即“大软化”时期(The Great Moderation)。学术上“大软化”的其原因一方面是“临场发挥好”,另一方面财政政策目标的转变和技术进步都使通胀率的波动率减少了。但只不过人口的因素也不容忽视,在这个过程中英国“婴儿潮”、移民因素以及中国的劳动力成本竞争优势在国际分工中的重要作用也使通胀率压力大幅减少。

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