市场行情

　　这是海滩季节

　　6 月中旬，Draftkings 首席执行官杰森罗宾斯在接受 CNBC 采访时对体育博彩业的坦率评论可能让一些观众感到惊讶。在接下来的几个月里，Draftking 最大的竞争对手不是 Fanduel 或 Penn National，而是“今年夏天去海滩”。

　　这似乎是一个精辟的评论，但它不能掉以轻心，因为这是一个真正的风险。虽然海滩季节现在可能已经结束，让投机者在秋季和足球赛季重新回到赌博场所，但这种情绪也凸显了金融市场的风险。

　　当冠状病毒大流行使体育产业在 2020 年春季陷入瘫痪时——该行业在大流行前每年在美国的收入为 15 亿美元——它引发了一波流动性和投机胃口，需要一个出路。再加上为企业和个人提供薪水计划形式的财政救济措施，美国经济充斥着过剩的资本。

　　自然而然，关闭的美国职业体育联盟需要一个新的投机欲望出路，而且确实有足够的调查显示，在大流行期间领取失业救济金的个人中，其中 20% 的资金被重新回流到美国金融市场。

　　钱去哪儿了？

　　冠状病毒大流行显然为金融市场带来了一波新的零售交易员。2020 年开户量的激增一直持续到 2021 年：Robinhood、TD Ameritrade、Charles Schwab 和 Interactive Brokers 等美国经纪商在 2021 年第一季度和第二季度分别增加了超过 200 万用户。

　　事实上，仅在 2021 年 1 月，Robinhood 就增加了超过 100 万用户，这要归功于视频游戏零售商 GameStop（股票代码：$GME）和电影院连锁店 AMC（股票代码：$AMC）等模因股票的激增。

　　在零售交易者兴趣激增的同时，最近几个月还发生了其他事情：美国职业体育联盟再次开始向公众开放。随着今年秋季现场职业体育赛事的回归，散户交易者的兴趣可能会出现在金融市场之外。

　　图 1：美国零售货币基金：2011 年 6 月至 2021 年 6 月

　　由于美国体育博彩业在 2020 年成功实现了 30 亿美元的利润——与 2019 年的 15 亿美元的利润相比有了相当大的增长——这意味着更多的人将他们的资本部署到金融市场之外。

　　事实上，根据从圣路易斯联邦储备银行数据库中检索到的数据，在过去的一年里，零售货币基金减少了大约 1000 亿美元。2021 年第三季度的早期迹象表明，开户速度放缓，可能多达 50%，这与显示零售货币基金目前处于 2020 年 2 月（即美国经济开始封锁前一个月）以来最低水平的数据一致。

　　零售冲动消退？

　　在撰写本评论时，美国股市接近历史高位，零售货币基金的下跌表明投机热情已经消退；美国人正在其他地方部署他们的资本。如果被问到“所有的零售都去哪儿了？”，首先你可能会说，“体育博彩”。

　　但回想一下 DraftKings 首席执行官罗宾斯 (Robins) 所说的关于他公司最大的竞争：“今年夏天的海滩”。有一种观点认为，这种心态——从大流行时代的休闲活动转向大流行前的生活——也已经在美国金融市场感受到，现在这种心态可能会继续下去，因为投机者的注意力已经从海滩季节转移了。到足球赛季。

　　图表 2：美国流动性指数（APPLE MAPS）与单一股票看涨期权总量（2021 年至今）

　　使用来自移动数据文件的 Apple 驾驶和交通数据的等权重模型，我们可以构建一个简单的美国移动指数。我们的美国移动指数在2020年1 月 13日（Apple 提供的时间序列的开始）指数为 100，表明截至 2021 年 9 月 13 日，美国人的“移动性”增加了近 35 % （取决于移动方式）与大流行开始之前相比。

　　w ^帽子的值得关注的是，尽管六月看到一个显著美联储政策会议之后最大的四重魔力日历史上的今天（在交易和总体积期权合约的条款），总交易通话量实际上见顶早在二月的事实。事实是，随着美国经济内部流动性的增加，参与金融市场的人越来越少。

　　预兆，好还是坏？

　　归根结底，参与金融市场，特别是对于新投资者和交易者，取决于一件事，而且只有一件事：机会。金融市场的机会何时出现？好吧，简单地说……当事情发生变化时。通俗地说：波动性。

　　图表 3：GVZ、MOVE、OVX 和 VIX 每日时间表（2021 年至今）

　　但是对于 3 月份美联储会议前后的短暂飙升以及今年 6 月（也是美联储会议前后）的短暂飙升，波动性指标在三个月的大部分时间里一直处于稳步下降的轨道上（实际上，自美联储会议开始以来）年，如果你忽略 MOVE，美国国债波动性）。

　　这为零售交易者的狂热传奇增添了另一层阴谋。如果你仔细想想，这完全是一个反馈循环：随着美国经济的改善，流动性措施应该继续增加；流动性增加的证据使人们对美国经济持续改善的希望更大；这反过来又减少了投资者对未来的担忧，最终拉低了对波动性的预期。

　　理所当然地，随着我们继续处于较低波动性的环境中，这可能有利于美国股票价格的稳定浮动，也可能会看到散户交易者的兴趣水平开始消退。毕竟，人们想去行动所在的地方。现在那个夏天结束了，它不再是在海滩上——而是回到了足球场上。

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