是时候谈论投机性金融泡沫了
是时候谈论投机性金融泡沫了
金融市场的资产泡沫是不可避免的，虽然不容易预测，但投资者和交易者可以通过一些可靠的方法来检测它们的存在。
当资产价格快速升值时，投资者和交易员常常怀疑是否可能正在形成所谓的“泡沫”。这可能是因为大多数有经验的投资者和交易员过去都被泡沫烧过。
在金融界，“泡沫”一词指的是特定资产或资产组价格的剧烈、不可持续的上涨。泡沫通常是由非理性繁荣推动的——在这种情况下，看涨的投资者和交易员将价格推高至远高于其基本价值的水平。
泡沫的问题在于，它们的存在和影响通常在整个泡沫周期完成后才会被认识到——这意味着大多数泡沫只是事后看来就像泡沫。
最早的资产泡沫之一通常归因于 1637 年的荷兰郁金香狂热。在这种投机狂潮的高峰期，单个郁金香球茎的售价是熟练工匠年收入的 10 倍以上。
资料来源：阿姆斯特丹郁金香博物馆
如今，在持续的“万物复苏”中，无疑存在资产泡沫。但它们可能需要几个月的时间才能被揭示——可能是通过一项资产或多项资产的价格急剧下跌。
当然，许多人想知道投机活动是否会加剧电动汽车和加密货币领域不可持续的泡沫。
有趣的是，当特斯拉(TSLA ) 在 2 月初宣布已收购价值 15 亿美元的比特币(/ BTC)时，这些行业中的每一个最近都有一些最知名的说法。如果电动汽车和/或加密货币最终在历史上达到泡沫状态，那么这笔交易无疑将以无数模因的形式永远被纪念。
但抛开模因不谈，投资者和交易者面临的一个重要问题是泡沫能否被准确预测或预测。
在这个阶段，不幸的是，答案是“不”——至少不是始终如一的准确方式。
然而，研究模型确实存在，至少可以提醒市场参与者注意可能形成的泡沫，投资者和交易者可以将其用作潜在的危险信号，以加强在此期间对风险管理实践的遵守。
始终建议进行有效的风险管理，但当泡沫膨胀时，其重要性就会增加。这是因为资产泡沫破灭的影响是不可预测的。
Beanie Baby 泡沫见证了 1990 年代儿童玩具价值的急剧上升，但在它破裂时显然没有那么深远。这并不是说人们没有亏钱——他们确实亏了。
然而，相比之下，2008-2009年的金融危机几乎是灾难性的，它是由全球房地产泡沫的破灭催化的。房地产价格的暴跌最终蔓延到股市，并成为历史上最剧烈的回调之一。
下图突出显示了美国历史上一些最严重的熊市（定义为股市回调至少 20%），包括 2020 年 2 月/3 月。
那么，市场参与者可以使用哪些数据来分析给定的资产或资产组，以筛选潜在的泡沫？
根据哈佛大学三位教授进行的研究，需要注意的最大危险信号之一是资产（或资产组）在两年内上涨超过 100%。
出于本研究的目的，研究人员将泡沫周期定义为两年内反弹超过 100%，然后在随后两年的某个时间点至少下跌 40%。
使用该标准，哈佛教授发现了 40 个案例（可追溯到 1928 年），其中一个行业在两年内上涨超过 100%。在这 40 个实例中，21 个行业在随后的两年中经历了至少 40% 的崩盘。
根据该数据，一个在两年内经历 100% 反弹的行业因此有 53% 的机会 (21/40 = 53%) 在未来两年内回落至少 40%。
虽然这听起来可能不像是惊天动地的信息，但考虑到大多数人可能不想在本质上等于抛硬币的事情上冒生命储蓄的风险。
有趣的是，当进一步观察特斯拉和比特币时，可以看到这些资产中的每一种都在上涨超过 100% 后在过去几年中经历了大幅回调。
众所周知，比特币从每枚硬币 1 美分上涨至近 20,000 美元，然后在 2017 年底和 2018 年初损失了其价值的 67%。特斯拉股票的表现也类似，在 2020 年 2 月/2020 年冠状病毒危机开始时暴跌近 60% .
不幸的是，前面提到的哈佛大学泡沫研究于 2017 年完成，这意味着特斯拉股票和比特币的近期事件尚未发生。早在 2017 年，研究人员就将煤炭行业列为最近的泡沫之一——从 2006 年到 2015 年反弹并随后崩溃，如下图所示。
当然，这项泡沫研究的最终结论取决于自己独特的投资/交易理念和市场前景。
然而，从数据中可以清楚地看出，当一项资产（或一组资产）在两年内上涨超过 100% 时，市场参与者应该保持警惕。像这样的反弹以急剧修正结束的几率刚刚超过 50%。
应该指出的是，研究人员还研究了特定行业在两年时间窗口内上涨超过 150% 的历史实例。这项研究表明，在随后的两年中修正 40% 的可能性从 53% 增加到 80%。
该数据似乎表明，随着反弹力度的增强，潜在崩盘的风险也在增强。
上述研究对近期股市表现——自去年 3 月市场触底以来——给出了不同的看法。自去年 3 月中旬以来，纳斯达克100指数上涨超过 95%，标准普尔 500 指数上涨超过 70%，罗素 2000指数上涨超过 120%。
而且，单个比特币的价格上涨了900%以上，而特斯拉股票的单个股票价格上涨了800%以上。
研究人员确实注意到，他们的研究结果更适用于特定行业而不是整个市场——这一区别可能表明特斯拉和比特币的潜在泡沫比广泛的市场指数更与该分析相关。
然而，如果一个行业泡沫在不久的将来真的破灭了，那么这样的事件很可能会再次波及到更广泛的股票市场——尽管任何人都在猜测。
完全有可能在“一切反弹”中隐藏着不止一个泡沫。
例如，最著名的太阳能 ETF 之一景顺太阳能 ETF (TAN) 自去年 3 月以来上涨了 400% 以上。此外，以下列出的行业 ETF 在 2020 年上涨了 95% 以上：
O'Shares 全球互联网巨头 ETF (OGIG) 97%
方舟金融科技创新ETF (ARKF) 99%
Global X 锂和电池技术 ETF (LIT) 104%
A*mplify 在线零售 ETF* (IBUY) 115%
ARK 下一代互联网 ETF (ARKW) 146%
Invesco WilderHill 清洁能源 ETF (PWB) 172%
方舟基因组革命ETF (ARKG) 184%
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